利率下行周期，寿险业利差损风险引发业内担忧。对于寿险公司来说，如何看待保险业负债端和资产端错配的矛盾，面对市场环境的变化，保险机构该如何应对，未来经营方向将有哪些变化？都是行业密切关注、亟待解决的问题。

近日，陆家嘴国泰人寿总精算师周浩波在接受《每日经济新闻》记者专访时表示，2021年下半年以来，利率中枢持续下行，固收类资产收益率不断降低，权益类资产波动增大，保险公司资产端长期收益水平承压。相应的，准备金折现率基础曲线，即国债750天移动平均即期收益率曲线持续下行，使得负债端持续增提，资产负债错配矛盾日益加剧。

陆家嘴国泰人寿总精算师 周浩波 图片来源：受访者

周浩波认为，国内市场利率短期虽有修复，但长期仍将下行。缓释利差损风险势必需要较长的过程，而依靠投资的利差以实现当期利润的经营思路将面临挑战，传统经营模式已无法适应新形势下的发展要求。

传统固收型保险产品对利差更敏感

利差损风险集聚并逐步显现

众所周知，相对于市场利率，寿险预定利率变化有一定的滞后性，销售更多的高收益的产品，意味着未来面对的负债成本更高。

在周浩波看来，虽然监管机关及时下调了保险产品的预定利率水平，但与市场利率快速下行不同，保险产品预定利率下调的影响速度和降压效果要明显缓慢许多，而寿险公司过去几年大多依靠储蓄性强、客户收益高的产品实现业务增长。疫情之后，在避险情绪驱使下，大量市场资金涌入保险负债端，且集中于以增额终身寿险为代表的传统固收型保险产品，这类产品对于利差更加敏感，致使寿险公司积累了大量高成本业务，利差损风险集聚并逐步显现。

“2021年下半年以来，利率中枢持续下行，固收类资产收益率不断降低，权益类资产波动增大，保险公司资产端长期收益水平承压。相应的，准备金折现率基础曲线，即国债750天移动平均即期收益率曲线持续下行，使得负债端持续增提，资产负债错配矛盾日益加剧。”周浩波表示，国内市场利率短期虽有修复，但长期仍将下行，缓释利差损风险势必需要较长的过程。

在此背景下，周浩波认为，“依靠投资的利差以实现当期利润的经营思路将面临挑战，传统经营模式已无法适应新形势下的发展要求。”

险企转变经营理念以应对市场变化

资产端采取高股息股票策略

面对市场环境的转变，保险业已经积极转型应对。在周浩波看来，寿险公司的经营理念应向以客户为中心转变，围绕客户的需求开发合适的产品，优化业务流程，改善运营服务，以满足客户的保障需求，从而获得更大的发展空间。

“从市场实践来看，行业多数险企均在深入探索以客户为中心的转型策略，建立分层分群的客户体系，匹配产品形态、销售队伍的差异化管理，以及丰富服务场景、完善业务流程，让产品供给和服务触达更精准、更便捷、更实惠，这一点或许将成为保险公司快速迭代发力的火力点。”周浩波表示。

周浩波还指出，在经营过程中还应加强风险管理能力，确保在提供创新产品和服务的同时，能够有效控制风险，保障公司的长期稳健发展。他进一步指出，在行业全面数字化转型的环境下，寿险公司还需强化科技应用，利用大数据、人工智能等技术提升运营效率，优化客户体验，实现精准营销和服务。

周浩波坦言，在投资端，以目前市场利率下行、权益资产波动持续加大的市场环境，想获得满足负债成本要求的稳定资产端收益难度较大，鉴于此，通过哑铃型的资产配置策略或可应对市场环境的变化和挑战。

一端是固定收益类资产，以长久期利率债为主，加强资产负债匹配管理，通过长久期利率债拉长资产久期，降低长期利率风险，改善偿付能力状况；

另一端是权益类资产，在利率下行市场环境，配置一定比例的权益资产，提升长期投资收益率，以满足负债成本要求，同时强化以高股息股票为主的权益类资产的绝对收益导向，提升投资收益的稳定性。

周浩波表示，“2022年以来，权益市场大幅波动，陆家嘴国泰人寿的高股息股票策略取得了稳定的资产端收益。”

立足保险本业产品和服务深度融合

这些产品成为重要发展方向

在新的行业环境和竞争态势下，保险公司有哪些路径以不断探索特色化经营，提升公司市场竞争力？

周浩波表示，首先是立足保险本业，不断创新产品。“随着人口老龄化程度的加剧以及市场利率长期下行影响，养老保险、医疗险、护理险、失能险以及具有浮动收益的各类分红型储蓄保险产品或将成为未来寿险行业的重要发展方向之一，寿险公司更应该注重产品的保险保障功能，为客户持续提供全面、高效的风险保障方案，以提升产品竞争力，形成特色化差异化竞争优势。”

近年来，保险产品与服务的深度融合，已成为寿险业发展的大势所趋。在周浩波看来，依靠差异化的“产品+服务”，更好地满足客户多元化的需求，细分客群差异化，持续精耕细作、优化创新，为客户提供有特色的高频服务，提升服务品质、锻炼服务能力、赢得市场竞争。

周浩波还表示，保险机构还需持续提升资产负债管理能力和资产配置能力。提升对国家战略、宏观经济的研究深度和前瞻性，不断优化资产配置结构，丰富投资策略。此外，也要专注和强化科技赋能。

他指出，通过对新思维、新数据、新技术的运用，有助于保险公司精准聚焦客户需求和痛点，探索更优的客户经营模式，完善优化产品、服务、运营等流程，拓宽保险服务便捷，持续提升保险公司特色经营能力。

去年的中央金融工作会议指出，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。要着力打造现代金融机构和市场体系，疏通资金进入实体经济的渠道。对此，周浩波表示，金融“五篇大文章”各领域情况不同，金融服务方向各有侧重，需要坚持问题导向、需求导向，以深化金融供给侧结构性改革为主线，加强金融政策与产业政策协同配合，分类施策、系统推进，不断增强金融支持的力度、可持续性和专业化水平。

周浩波认为，在此背景下，保险行业更应该在监管的引导下，坚守初心，稳健经营，切实保护保险消费者合法权益，以高质量金融服务推动经济高质量发展。